世嘉科技原名蘇州市世嘉科技股份有限公司是內(nèi)裝鋁單板、幕墻鋁板、鋁板、鍍鋅板等產(chǎn)品專業(yè)生產(chǎn)加工的公司

公司主營業(yè)務(wù)主要有兩塊: 1、精密箱體系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括電梯轎廂系統(tǒng)及專用設(shè)備箱體系統(tǒng)。2、移動通信設(shè)備業(yè)務(wù)主要通過全資子公司波發(fā)特實(shí)施

公司的主要客戶多為國內(nèi)知名廠商，世嘉科技為中興通訊核心供應(yīng)商，橫向拓展進(jìn)入愛立信供應(yīng)鏈體系。世嘉科技通過濾波器進(jìn)入愛立信供應(yīng)鏈體系，未來公司有望憑借自身5G產(chǎn)品性能和成本控制優(yōu)，打通國內(nèi)外時(shí)候市場，收益提高

可以作出以下假設(shè)：

1： 假設(shè)5G時(shí)期國內(nèi)和海外5G基站數(shù)量比例為1: 1;

2：根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，中興通訊國內(nèi)4G基站份額約30%，我們假設(shè)5G時(shí)期中興國內(nèi)宏基站市場份額維持不變；而海外市場，隨著公司基站產(chǎn)品技術(shù)實(shí)力得到海外大客戶認(rèn)可,中興5G基站海外份額有望從10%提升到15%；2019年公司因?yàn)楫a(chǎn)品領(lǐng)先性享有高份額,隨著5G規(guī)模商用，供應(yīng)廠商數(shù)量增加，公司份額預(yù)計(jì)下滑至30%; .

3：根據(jù)Dell'Oro數(shù)據(jù)，愛立信18年Q1全球RAN市場份額約30%，我們假設(shè)5G時(shí)期公司全球市場份額維持不變(30%)。 公司目前僅為愛立信供應(yīng)濾波器產(chǎn)品，我們認(rèn)為公司有望憑借技術(shù)和成本制造優(yōu)勢，為愛立信供應(yīng)天線產(chǎn)品，份額預(yù)計(jì)由0%提升至10%;

看好公司未來的成長性:

1：隨著國內(nèi)和海外運(yùn)營商對4G網(wǎng)絡(luò)的深度覆蓋以及5G基站建設(shè)的提速,移動通信產(chǎn)晶市場需求旺盛,有望推動公司營收大幅增長;

2：縱向布局新產(chǎn)品-持續(xù)研發(fā)投入布局陶瓷介質(zhì)濾波器技術(shù),橫向拓展新客戶-順利進(jìn)入愛立信供應(yīng)商體系,打開增量市場;

3：傳統(tǒng)精密箱體系統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績觸底回升,未來業(yè)務(wù)或受益政策驅(qū)動穩(wěn)定增長。

華泰證券分析團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)公司2019~2021年歸母凈利潤分別為1.51/2.64/3.24 億元，對應(yīng)EPS分別為0.90/1.57/1.92元，對應(yīng)PE分別為36/20/17x。對應(yīng)目標(biāo)價(jià)39.23~47.08元，現(xiàn)價(jià)34元

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